Основы теории инвестиционного анализа
его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя
предполагает выполнение двух основополагающих требований:
Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств.
Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от
любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует
риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Следует различать две составляющих коммерческой состоятельности
инвестиционного проекта, ее необходимое и достаточное условия, соответственно:
Экономическая эффективность инвестиций.
Финансовая состоятельность проекта.
Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала
направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого
проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности.
При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности
капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.
Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования
проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося
у проекта экономического потенциала.
При выполнении оценки следует придерживаться экономического
подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть
измерены в денежном эквиваленте
Стадии оценки инвестиционного проекта На каждой стадии решаются свои задачи. По мере продвижения
по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией.
Таким образом каждый этап представляет собой своего рода промежуточный
финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением
целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются "пропуском"
на следующую стадию разработки.
На первой стадии происходит оценка возможности осуществления
проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических
и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения
о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта
продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой
стадии является структурированное описание идеи проекта и временной
график его осуществления.
Вторая стадия в большинстве случаев оказывается решающей.
Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной
стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии
- это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные)
затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования.
Результаты этого этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей
эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок
окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).
Этой стадии оценки проекта соответствует компьютерная модель
"МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка".
Последняя - третья - стадия связывается с выбором оптимальной
схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с
позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация
о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне
дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны
быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой
отчетности и показатели финансовой состоятельности. Компьютерная модель
"МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход" соответствует именно этой стадии
оценки проекта.
Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение
проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому
на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться
обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.
