Управление предприятием

них станет предоставление возможности разместить или сформировать
всю цепочку создания стоимости или хотя бы ее центральное звено. Главное
для них - это доминировать в своем рыночном диапазоне всеми возможными
для этого допустимыми способами, не пренебрегая в ряде случаев такой
разновидностью “гринмейла”, как недружественное поглощение. Портфельное
инвестирование это фактически, либо игра на фондовом рынке, исключительно
с целью достижения краткосрочных коммерческих успехов от конъюнктурной
реализации акций, либо долгосрочное вложение финансов для получения
гарантированных дивидендов (принцип “рантье”). В любом случае, инвестиционная
стратегия портфельных акционеров не претендует на завоевание конкурентных
преимуществ, захват рыночных долей или контрольного пакета, хотя по
возможности они от этого не откажутся, но приоритетным и более важным
для них является устойчивость, благополучие и процветание бизнеса,
то есть его зрелая стадия или средний уровень развития. Для прямых
финансовых инвесторов привлекательными являются как раз начальные
стадии развития бизнеса, еще не обеспеченные на ранних этапах своего
становления должной динамикой своего роста. То есть, если цель стратегического
инвестора - сокращение издержек и ликвидация потенциальных конкурентов
для большей рентабельности бизнеса, то цель венчурного капитала -
это рост стоимости бизнеса, в основном, для его последующей перепродажи
с большей выгодой. Поэтому для прямого рискового финансирования определяющим
инвестиционным приоритетом является работоспособный бизнес с вразумительной
стратегией развития, предсказуемым потенциалом и квалифицированными
управленческими кадрами. Также очень важно соблюдение корпоративной
этики, прозрачности коммерческих операций и наличие возможности выхода
из конкретного бизнеса без финансовых и иных потерь.
Таким образом, если инвестиционная среда не гомогенна и жестко структурирована
по категориям в зависимости от своих критериев, предпочтений и приоритетов,
то и фармрынок, как объект приложения инвестиционного потенциала,
также  является дискретным. У составляющих его элементов разная инвестиционная
привлекательность. Если что и объединяет индустриальный и товаропроводящий
сегменты рынка, то это, прежде всего степень зрелости их бизнеса.
Подавляющее большинство российских фармкомпаний, за небольшим исключением,
находятся в диапазоне между начальным этапом развития бизнеса и следующей
за ним стадией расширения и формирования (накопления либо восстановления)
его стоимости. Из этого не следует, что инвестиции в фармбизнес не
направляются. Вложения в разные рыночные сегменты, хотя и скудные,
но происходят. Что в частности подтверждается бурным ростом коммерческих
аптечных учреждений в том же розничном сегменте лекарственного рынка.
Кроме того, значительные средства вкладываются в развитие аптечных
сетей, в том числе и зарубежными венчурными фондами, финансирующими,
к примеру, создание сети выездной фармацевтической торговли (московский
эксперимент с передвижными автоаптеками). Но, как правило, это прерогатива
внутренних инвесторов из числа крупных дистрибьюторов, которые либо
активно развивают собственную аптечную сеть с наличием централизованного
управления едиными товарно-финансовыми потоками, либо плотно работают
с аптеками на местах, по принципу технологической взаимосвязи, формально
сохраняя их юридическую самостоятельность. Дополнительно удерживать
аптеки около себя и координировать их деятельность в нужном для себя
русле, дистрибьютору позволяют разнообразные программы поддержки розничного
звена, укрепляющие партнерские взаимоотношения за счет безвозмездного