Управление предприятием

Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как
и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления
проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами.
В первом случае это может быть связано, например, с закрытием убыточного
производства, когда спад выручки перекрывается экономией затрат. Во
втором случае моделируется снижение затрат в результате их экономии
в ходе, например, модернизации оборудования.
Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении
того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец
установленного горизонта исследования. В частности, принципиально
важно, будет ли она положительна.
Прибыль и амортизация В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли
и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.
Экономический смысл понятия "прибыль" заключается в том, что
это - прирост капитала. Говоря по-иному, это увеличение благосостояния
экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов.
Прибыль является главной целью экономической деятельности.
Как правило, прибыль рассчитывается как разность между доходами,
полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном
интервале, и затратами, связанными с производством этой продукции
(оказанием услуг).
Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа
понятие "прибыль" (впрочем, как и многие другие экономические понятия)
не совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.
В инвестиционной деятельности факту получения прибыли предшествует
возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие
"амортизация" (в английском языке слово "amortization" означает "погашение
основной части задолженности"). В случае вложения средств во внеоборотные
активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления.
Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых
к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных
отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования.
Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток
операционного периода.
Стоимость капитала и процентные ставки Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим
понятием "прибыль".
Ценность капитала в экономике заключается в его способности
создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность
на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость.
Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая
ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени
(как правило - года).
В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец,
кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне
(покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной
ставки.
Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных
условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования
капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих
рыночной стоимости капитала оказывается инфляция.
При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента
из величины процентной ставки может быть исключена. Для этого следует
воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:
где r - реальная процентная ставка,
n - номинальная
процентная ставка,
i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции
в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться