Управление предприятием

образом. Субъекту исследования предлагают сделать серию выборов между
различными гипотетическими играми, по результатам которых на график наносят
соответствующие точки. Так, например, если индивидууму безразлично получить
10000 долларов с полной определенностью или участвовать в игре с выигрышем
0 или 25000 долларов с одинаковой вероятностью, то можно утверждать что:
U (10.000) = 0.5 U(0) + 0.5 U(25.000) = 0.5(0) + 0.5(1)
= 0.5
где U – полезность суммы, указанной в скобках;
0.5 – вероятность исхода игры (по условиям игры оба исхода равнозначны).
Uc (C) = PaUa(A) + PbUb(B) + PnUn(N),                                      
где Nn – полезность суммы N ; Un
.
Практическое применение теории полезности можно продемонстрировать следующим
примером. Допустим, индивидууму необходимо выбрать один из двух проектов,
описывающихся следующими данными (табл.1):
Несмотря на то, что оба проекта имеют одинаковое матожидание
инвестор отдаст предпочтение проекту 1, поскольку его полезность для инвестора
выше.
Природа риска и подходы к его оценке Обобщая проведенное выше исследование природы риска, можно сформулировать
её основные моменты:

•  толерантность к риску – субъективная составляющая риска.

Принимая решение об эффективности ИП в условиях неопределённости, инвестор
решает как минимум двухкритериальную задачу, иначе   говоря, ему необходимо
найти оптимальное сочетание «риск-доходность» ИП. Очевидно, что найти
идеальный вариант «максимальная доходность - минимальный риск» удаётся
лишь в очень редких случаях. Поэтому автор предлагает четыре похода для
решения этой оптимизационной задачи.
1. Подход «максимум выигрыша» заключается в том, что из всех вариантов
вложений капитала выбирается вариант, дающий наибольший результат (
NPV ,
прибыль) при приемлемом для инвестора риске
пр.доп
) .
Таким образом, критерий принятия решения в формализованном виде можно
записать как (17)
2. Подход «оптимальная вероятность» состоит в том, что из возможных решений
выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой
для инвестора (18)
,                                                           
где : M(NPV) – матожидание NPV.
3. На практике подход «оптимальная вероятность» рекомендуется сочетать
с подходом «оптимальная колеблемость». Колеблемость показателей выражается
их дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэффициентом вариации.
Сущность стратегии оптимальной колеблемости  результата заключается в
том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша
и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой
разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратического отклонения,
вариации.
,
где : CV(NPV) – коэффициент вариации NPV.
4. Подход «минимум риска». Из всех возможных вариантов выбирается тот,
который позволяет получить ожидаемый выигрыш
пр.доп
)  
при минимальном риске.
Система рисков инвестиционного проекта Спектр рисков, связанных с осуществлением ИП чрезвычайно широк. В литературе
встречаются десятки классификаций риска [4,5,6,7,9,10,12,13, 14,15,16].
В большинстве случаев автор согласен с предлагаемыми классификациями,
однако в результате исследования значительного объёма литературы, автор
пришел к выводу, что  критериев классификации можно назвать сотни, по
сути, значение любого фактора ИП в будущем есть величина неопределенная,
т.е. является потенциальным источником риска. В связи с этим построение
универсальной всеобщей классификации рисков ИП не представляется возможным
и не является необходимым. По мнению автора, гораздо важнее определить
индивидуальный комплекс рисков, потенциально опасных для конкретного инвестора
и оценить их, поэтому в данной диссертации основное внимание уделяется